雨季水泥行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性調(diào)整期
2011年上半年全國(guó)水泥市場(chǎng)景氣維持高位,水泥產(chǎn)量與洗砂機(jī)固定資產(chǎn)投資同步實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。全國(guó)1-6 月實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資12.46 萬(wàn)億元,同增25.6%, 受此拉動(dòng),水泥產(chǎn)量達(dá)到9.51 億噸,同增19.57%,增速高于去年同期的17.49%; 6 月單月生產(chǎn)水泥1.98 億噸,環(huán)比增速由5 月的5.78%下降至0.85%。
我們判斷行業(yè)盈利整體依然處于價(jià)值回歸過(guò)程中,但會(huì)依區(qū)域周期變化而波動(dòng)
在全國(guó)層面上,固投增速預(yù)計(jì)會(huì)逐步放緩,但不存在需求不足的問(wèn)題。星形卸灰閥供給面對(duì)新增產(chǎn)能的嚴(yán)格控制是今年水泥價(jià)格維持高位的關(guān)鍵因素,今年淘汰1.53 億噸落后產(chǎn)能力度亦超出預(yù)期,但區(qū)域景氣會(huì)因供求結(jié)構(gòu)差異而繼續(xù)分化。
今夏華東景氣將好于去年同期,停窯限電有望成為穩(wěn)定價(jià)格的重要因素,大企業(yè)控制力增強(qiáng)也意味著市場(chǎng)日趨成熟;華南正處于過(guò)渡期,區(qū)域的整合力度正在加大;華北、西南因?yàn)楫a(chǎn)能的無(wú)序擴(kuò)張將經(jīng)歷陣痛;東北市場(chǎng)需求增長(zhǎng)快過(guò)供給,星形卸灰閥預(yù)計(jì)近期仍將有較好表現(xiàn);西北仍將享受相對(duì)較好的盈利,但更多競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入將抑制價(jià)格提升。
雨季來(lái)臨,水泥行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性調(diào)整期
全國(guó)水泥價(jià)格保持高位,但環(huán)比略有回調(diào),地區(qū)分化逐步加劇。截至7 月中旬,全國(guó)高標(biāo)水泥平均價(jià)格達(dá)到436 元,同比提高80 元/噸,但較6 月中旬下降8 元/噸。7-8 月是水泥市場(chǎng)的傳統(tǒng)淡季,洗砂機(jī)高溫多雨天氣影響建筑活動(dòng),工程項(xiàng)目施工進(jìn)度緩慢, 帶式輸送機(jī)導(dǎo)致需求出現(xiàn)季節(jié)性下降,價(jià)格同步作出調(diào)整,但這種下降不是趨勢(shì)性的, 整體幅度有限,雨季過(guò)后即會(huì)恢復(fù)至正常水平。
我們判斷水泥市場(chǎng)中長(zhǎng)期總體需求無(wú)憂,景氣維持關(guān)鍵在于供給層面
我們依然看好水泥行業(yè)整體發(fā)展前景,帶式輸送機(jī)淡季的調(diào)整不改長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性,故維持行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)。對(duì)區(qū)域市場(chǎng)擁有較強(qiáng)控制力的海螺水泥、在新疆與江蘇都擁有產(chǎn)能配置的天山股份是我們重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象,而業(yè)績(jī)彈性出色的華新水泥、江西水泥也具備充分的投資價(jià)值。
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