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財(cái)政新政利好重卡企業(yè) 09年業(yè)績(jī)不確定性大
10月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比上升3.4%,1~10月份累計(jì)增長(zhǎng)11.1%。10月份,汽車(chē)銷(xiāo)售71.57萬(wàn)輛,環(huán)比下降4.8%、同比小幅上升3.4%。1~10月份,汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量794.5萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)11.1%。10月份歷來(lái)為銷(xiāo)售旺季,銷(xiāo)量.. 礦用膠帶輸送機(jī) 10月份汽碎石機(jī)生產(chǎn)線車(chē)銷(xiāo)量同比上升3.4%,1~10月份累計(jì)增長(zhǎng)11.1%。10月份,汽車(chē)銷(xiāo)售71.57萬(wàn)輛,環(huán)比下降4.8%、同比小幅上升3.4%。1~10月份,汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量794.5萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)11.1%。10月份歷來(lái)為銷(xiāo)售旺季,銷(xiāo)量同比小幅增長(zhǎng)3.4%,超出我們此前同比基本持平的預(yù)期,今年10月份比上年同期多兩個(gè)工作日是銷(xiāo)量增速反彈的主要原因。
10月份轎車(chē)弱勢(shì)反彈,9~10月份合計(jì)同比增長(zhǎng)4.4%。10月份,轎車(chē)銷(xiāo)量為41.0萬(wàn)輛,環(huán)比下降1.5%、同比上升12.3%。由于今年“十一”假期提前導(dǎo)致9、10月工作日發(fā)生變動(dòng),轎車(chē)單月同比數(shù)螺旋輸送器據(jù)不具備可比性。我們看jzo振動(dòng)電機(jī)到9~10月合計(jì)轎車(chē)銷(xiāo)量82.56萬(wàn)輛,同比僅增長(zhǎng)4.4%,旺季不旺,顯示出轎車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)依然乏力。
10月份A級(jí)車(chē)同比增長(zhǎng)19.9%,B級(jí)車(chē)同比下滑2.3%。10月份,A00、A0、A、B、C及以上級(jí)別細(xì)分市場(chǎng)銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)9.0%、4.6%、19.9%、-2ne提升機(jī).3%和14.6%,A級(jí)和C及以上級(jí)車(chē)銷(xiāo)量增速遠(yuǎn)高于其它車(chē)型。從環(huán)比趨勢(shì)看,除A0級(jí)車(chē)環(huán)比下滑8.8個(gè)百分點(diǎn)外,其余車(chē)型基物料輸送機(jī)本持平。A級(jí)和B級(jí)車(chē)不同的銷(xiāo)售狀況反映出在經(jīng)濟(jì)下滑背景下,部分B級(jí)車(chē)消費(fèi)者向A級(jí)車(chē)轉(zhuǎn)移。
10月份商用車(chē)銷(xiāo)量依然普遍同比下滑。10月份,商用gzg電機(jī)振動(dòng)給料機(jī)車(chē)銷(xiāo)量同比下滑9.3%。其中,輕卡、重卡銷(xiāo)量分別同比下滑6.9%和34.0%是導(dǎo)致商用車(chē)10月份銷(xiāo)量下降的主要原因;大客10月銷(xiāo)量也同比下降14.0%,呈加速下滑態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)重卡銷(xiāo)量未來(lái)幾個(gè)月仍將在低位徘徊,大中客4季度銷(xiāo)量難改負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
財(cái)政政策對(duì)于重卡中的自卸車(chē)銷(xiāo)量有正面刺激作用,但是不改重卡09年銷(xiāo)量下滑趨勢(shì)。我們認(rèn)為公路貨運(yùn)需求增速回落導(dǎo)致的重卡銷(xiāo)量萎縮將超過(guò)固定資產(chǎn)投資的刺激作用,09年重卡銷(xiāo)量將依然下降10%;而乘用車(chē)景氣將持續(xù)維持低位,不會(huì)從財(cái)政政策中有顯著獲益,政府也不會(huì)如媒體所說(shuō)的制砂石設(shè)備救助車(chē)市;大規(guī)模的鐵路客運(yùn)專線建設(shè)將對(duì)大中客車(chē)需求造成負(fù)面影響。
新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致我國(guó)出口增速繼續(xù)回落。9月份,轎車(chē)出口15,062輛,同比下滑21%;輕客出口2,724輛,同比下滑38.1%;大中客出口2,707量,同比下降53.0%;重卡出口3,139輛,同比增速回落至11.0%;輕卡出口13,109輛,同比下滑25.4%。隨著經(jīng)濟(jì)衰退由發(fā)達(dá)國(guó)家向新提升加料機(jī)興市場(chǎng)傳播,我國(guó)汽車(chē)出口面臨壓力加劇。
謹(jǐn)慎關(guān)注財(cái)政刺激政策給重卡行業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),A股重卡公司08年P(guān)/E達(dá)到9至10倍即應(yīng)考慮獲利了結(jié),港股重卡公司08年P(guān)/B超過(guò)1倍則應(yīng)回避。我們?cè)?季度投資策略中曾經(jīng)指出“歲末10%至20%的反彈可期,重點(diǎn)關(guān)注受益于積極財(cái)政政策的重卡公司”,中國(guó)政府近期推出的雄心勃勃的財(cái)政刺激政策已經(jīng)將此前的市場(chǎng)預(yù)期逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。但是,由于重卡需求不僅來(lái)自于固皮帶式輸送機(jī)定資產(chǎn)投資,也來(lái)自于公路貨運(yùn),在看到財(cái)政政策刺激重卡投資需求的同時(shí),也應(yīng)該看到經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的貨物運(yùn)輸需求的增速下降。財(cái)政刺激政策只是縮小了09年重卡銷(xiāo)量下滑的幅度,而不會(huì)扭轉(zhuǎn)重卡銷(xiāo)量的增長(zhǎng)趨勢(shì),因此,我們建議投資者謹(jǐn)慎關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì),A股相關(guān)股票2008年動(dòng)態(tài)P/E達(dá)到9至10倍以后應(yīng)該考慮獲利了結(jié),港股公司則應(yīng)該參考08年動(dòng)態(tài)P/B是否超過(guò)1倍。
振動(dòng)篩分 (源自:中國(guó)證券網(wǎng))
畢竟,09年業(yè)績(jī)的不確定性非常大,下滑20%至30%是重卡行業(yè)的普遍現(xiàn)象,而在08年4季度和09年1季度,由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速快速回落,財(cái)政刺激政策的效果短制砂機(jī)設(shè)備期難以顯現(xiàn),重卡板塊公司的業(yè)績(jī)下滑50%以上的可能性更大。
碎石生產(chǎn)線設(shè)備 (源自:中國(guó)證券網(wǎng))
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